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　　中美库存持续回落，现货市场维持结构性紧张格局。需求端受益于囤积性需求的持续支撑，为市场提供基础动能。关键矿产相关供应扰动因素尚未完全落地，短期市场供需紧平衡态势未改。期货研报和AA期货手续费加一分开户（V：yanbaoshuju)

　　国内电解铝运行产能达4463.4万吨，开工率98.3%，12月产量378万吨，同比增长2%。成本端呈现分化态势，氧化铝山西报价2625元/吨，氟化铝价格上涨，阳极炭块价格下跌，行业利润维持在7868元/吨的高位水平。终端需求表现分化，铝箔、板带需求回暖，型材需求下滑，初端开工率60.2%，环比有所回升。库存方面持续累积，1月15日铝锭社库73.6万吨（周增2.2万吨），铝棒库存20.6万吨（周增3.7万吨），总库存达94.2万吨。氧化铝市场压力显著，河南、山西理论利润分别为-254元/吨、-382元/吨，12月产量770.9万吨（同比+5.5%），运行产能9625万吨（环比+40万吨）；截至1月16日，氧化铝期货库存17.68万吨，非期货库存539.3万吨，合计556.98万吨（周增9.22万吨），现货价格全面下行，山东2575元/吨（环比-10元），山西2625元/吨（环比-30元），进口窗口关闭。

　　行业基本面承压，河南、山西地区理论利润分别为-254元/吨和-382元/吨，盈利空间持续压缩。供应端有所扩张，12月产量770.9万吨，同比增长5.5%，运行产能达9625万吨，环比增加40万吨。铝土矿市场呈现“国产降、进口增”的特征，1-11月几内亚铝土矿进口占比达74%。烧碱价格保持稳定，对成本端影响有限。库存压力突出，截至1月16日，期货库存17.68万吨，非期货库存539.3万吨，合计556.98万吨，较上周增加9.22万吨；现货价格全面下行，山东2575元/吨（环比-10元），山西2625元/吨（环比-30元），进口窗口已关闭。

　　地缘相关扰动推动避险需求上升，黄金避险属性持续凸显。全球经济与贸易领域的不确定性因素，为黄金需求提供支撑。从政策相关预期来看，远期宽松预期对黄金中长期走势形成潜在支撑，短期受美国经济数据表现影响，市场情绪有所波动。

　　周产量小幅回升至3.1995万吨/周，下游半钢胎开工率提升，为需求端提供支撑。原料丁二烯价格上行，山东报价9725元/吨，较前一时期上涨2.91%，成本支撑作用增强。当前BR现货价格区间为11225–11725元/吨，期货盘面在10500元/吨位置形成较强支撑。

　　供给端呈现结构性变化，地炼采购委内瑞拉原油折扣收窄甚至消失，推升加工成本，叠加减油增化趋势强化，沥青产量触底反弹，2026年1月国内排产计划达212万吨，环比增加，其中地炼占比超50%。需求端表现疲软，“十五五”期间基建与道路建设增速预计维持低位，农村公路新建目标不及2024年实际完成量。库存端压力显现，总库存同比处于高位，社会与厂库累库明显，尤其是山东地区开工回升后库存压力加剧。当前沥青估值显著高于原油、螺纹钢、高硫燃油与低硫燃油，基差走弱，炼厂利润处于历史高位，山东-华南现货贴水反映区域供需偏松。

　　供应端扰动加剧，铜矿项目延期与冶炼厂减产预期强化，部分冶炼厂长单TC创历史新低，CSPT拟减产10%以上，供应收缩预期增强。需求端仍处淡季，库存持续累加，1月16日三大交易所+保税区库存达98万吨（周+6.4万吨），SMM社会库存32.09万吨（周+2.75万吨），现货贴水扩大至-125元/吨，进口亏损扩大至-1533元/吨。终端需求方面，家电、汽车、消费电子等板块回暖预期存在，光伏组件相关出口预期受政策变动影响，地产与汽车终端走弱可能抑制实际需求表现。

　　原油市场方面，INE原油主力合约收跌3.01%至438.80元/桶，地缘风险溢价基本消散，OPEC增产幅度有限，油价短期承压但暂不具备深度下跌基础。新加坡成品油库存全面累库，汽油+0.11百万桶、柴油+0.27百万桶、燃料油+0.06百万桶，总成品油累库0.45百万桶，环比+0.92%，反映区域需求疲软。低硫燃油（LU）呈现供需双弱格局，出口退税支撑产量，但航运需求疲软、LNG及生物燃料替代持续挤压市场份额，短期受BD价差走强及原油联动提供反弹动力。高硫燃油（FU）短期受伊拉克电力缺口支撑，但中长期面临天然气与光伏替代趋势，富查伊拉库存回升，全球高硫燃油库存压力上升。

　　库存水平偏高，社会库存中性偏高，去库速度缓慢，叠加出口相关管理新规对远期预期形成压制，库存压力尚未明显缓解。表需数据小幅回升，但整体仍受地产拖累与季节性淡季影响，表需回暖但同比偏弱。当前热卷供应处于高位，库存压力与出口预期压制形成上行阻力。热卷05合约基差为-15元/吨，较前一周期有所回升；卷螺价差维持在152元/吨，冷热价差收窄至420元/吨，品种间价差结构存在调整迹象。

　　印尼拟削减2026年镍矿产量至约2.6亿湿吨，较2025年RKAB目标3.79亿吨下降约34%，叠加内贸计价方式修订引发成本上修预期，推动镍基本面显著改善。印尼政府明确将RKAB作为匹配冶炼需求的战略工具，2026年湿法项目（HPAL）集中放量，镍矿供需有望由过剩转向偏紧平衡。产量方面，国内电镍12月产量达3.14万吨（环比+21.7%，同比+17.4%）；印尼12月冰镍产量3.46万镍吨（环比+18.5%，同比+62.4%）、MHP产量3.9万镍吨（环比+1%）、镍铁产量14.13万镍吨（环比-5%）。不锈钢12月产量323万吨（环比-4.7%，同比-2.4%），硫酸镍产量环比-4.5%，需求端出现走弱迹象。库存方面，LME镍库存达28.57万吨（逾7年新高），上期所库存4.2万吨（同比多1.4万吨），SMM三地社会纯镍库存6.4万吨（5年同期最高），库存整体偏高。

　　铅精矿供应持续紧张，国产及进口铅精矿加工费（TC）维持低位，分别为300元/干吨和-145美元/干吨。12月铅锭产量为68.7万吨，环比下降1.4万吨，原生铅开工率为67.0%（环比+0.4%），再生铅开工率为50.4%（环比+1.4%）。需求端临近旺季尾声，蓄电池开工率升至70.77%（环比+4.18%），但整体产业链库存持续累积，企业成品库存为21.5天，经销商库存为43.59天。出口同比出现下滑，社会库存大幅增加至3.25万吨（周环比+1.29万吨），而LME铅库存降至20.64万吨。

　　供需双弱格局延续，表观消费190.34万吨（+15.38），产量190.3万吨（-0.74），总库存438.07万吨（-0.04），呈现社库累增、厂库去化的特征，短期供减需增带动厂库去化，但后期复产将重启累库，需求季节性走弱压制价格弹性。成材端受地产拖累与季节性淡季影响，表需回暖但同比偏低，库存即将进入春节累库周期。铁矿方面，全球发运3181万吨（-33），到港2920万吨（+164），港口库存16555万吨（+280），持续累库，节前钢厂补库支撑需求，日均疏港319.9万吨（-3.4），钢厂进口矿库存9262.22万吨（+272.63），补库节奏偏弱。焦炭首轮提涨即将落地，产量110.17万吨（-0.28），焦企库存下降4.26万吨，钢厂库存增加4.6万吨，供需结构趋紧；焦煤现货持续上涨，蒙5#原煤通关价1065元/吨（+25），煤矿原煤与精煤库存分别下降18.54和19.31万吨，洗煤厂开工回升。废钢日耗51.29万吨（+0.75），创近年同期新高，到货48.95万吨（+1.34），库存622.52万吨（+21.01）。

　　天然橡胶国内社会库存持续增加至125.6万吨，环比增长2.4万吨，累库速度维持在每周2万吨以上。产区原料呈现季节性减产，支撑胶水价格，越南、泰国部分工厂提前备货，原料采购积极。终端需求分化，半钢胎开工率72.53%（同比-5.03pct），成品库存压力较大，全钢胎表现相对较好；重卡销售9.5万辆（同比+13%），显示下游部分需求回暖迹象。合成橡胶方面，丁二烯橡胶产量回升至3.1995万吨/周，下游半钢胎开工率提升支撑需求；原料丁二烯价格上行至山东报价9725元/吨，成本支撑增强，BR现货价格区间为11225–11725元/吨。

　　原料端持续偏紧，2026年锡配额略偏正面，但复产进度与需求匹配存疑，佤邦炸药审批受限致矿山生产困难，年初产量或仅500–1000吨/月，印尼RKAB审批延迟，刚果山体滑坡加剧供应担忧。国内精炼锡产量17.87万吨（同比-2.8%），12月进口锡同比-66%，出口+33.7%，半导体销售同比+30.2%，支撑长期需求。短期库存快速累积，SHFE锡库存9549吨（周+2614吨），LME 5935吨（周+520吨），合计15484吨（周+3134吨）；现货升水由550元/吨降至150元/吨，近月-连三价差扩大至1000元/吨。

　　市场呈现供需双弱格局，需求端进入季节性淡季，终端纸厂采购意愿不强，节前备货节奏缓慢，整体需求支撑偏弱。库存压力依然存在，港口库存为196万吨（较前一日+1.3万吨），总显性库存为209.7万吨（较前一日+2.56万吨）。外盘报价继续上涨，针叶浆外盘报价为710美元/吨（+10美元），阔叶浆外盘报价为590美元/吨（+20美元），对应的完税成本约为5650元/吨，底部支撑上移至5200–5250元/吨。针叶浆市场流动性相对充裕，而阔叶浆现货短期偏紧，对价格提供一定支撑。

　　期货价格自2025年12月触底后显著反弹，核心驱动来自印尼拟削减2026年镍矿产量（至约2.6亿湿吨，较2025年RKAB目标降34%）及内贸计价方式修订引发的成本上修预期。2026年湿法项目（HPAL）集中放量，镍矿供需有望由过剩转向偏紧平衡，支撑镍和不锈钢价格中枢上移。12月不锈钢产量323万吨（环比-4.7%，同比-2.4%），需求进入淡季，现货成交清淡，电镀与合金需求下滑，但净出口表现强劲（1-11月累计317.2万吨，同比+11.6%）。当前不锈钢利润修复至约1407元/吨，库存无锡+佛山新口径81.8万吨（周-1.52万吨），其中300系45.07万吨（-0.67万吨），仓单持平。

　　供应端边际改善，进口恢复，但需求端疲弱，预计上方承压。LME暂停KZ和YP仓单注册事件对沪锌价格产生短期刺激，推动价格一度突破25000元/吨，反映市场对仓单变动的敏感性。机构关注跨期正套与内外反套策略，显示市场对价格结构与内外盘联动关系较为关注。

　　全球大豆供给宽松，USDA上调2025/26年度全球大豆产量至创纪录水平，库存同步上调。巴西CONAB预计2025/26年度大豆产量为1.76124亿吨，同比增2.7%，虽较前月下调，但整体仍维持丰产预期。国内压榨回升，油厂开机率54.86%，周环比增加6.28%，但同比仍低12.96%；港口豆油库存120.9万吨，周环比减少5.99%，同比增加21.02%。国内豆粕库存92.8万吨，周环比减少13.52万吨，同比增加66.13%；成交量大幅回升至332.86万吨，提货量回落至92.95万吨。美豆对华单周出口达90.1万吨，环比增长126.94%，且N0PA数据显示12月美豆压榨量创历史次高，短期需求支撑尚存。

　　双胶纸市场基本面承压，受仓单压力及需求清淡影响，现货价格维持在4400–4500元/吨，出版订单接近尾声，社会订单接单一般，采购以刚需为主。纸厂开工率57.43%，库存天数虽有下降但降幅收窄，行业毛利率已降至-11.99%，成本压力较大。橡胶基本面显示社会总库存为125.6万吨，较前一周期增加2.4万吨，青岛库存为56.39万吨，同样有所上升。轮胎厂开工率呈现分化，全钢胎开工率62.84%，半钢胎74.35%，但后者同比仍处低位，显示终端需求疲软。

　　国内玉米现货价格维持震荡，截至1月16日，全国玉米周度均价2317元/吨，环比上调7元/吨；现货均价2324元/吨，主力合约收盘价2281元/吨，基差走强，显示现货支撑仍存。供应端，锦州港集港量环比增加，北方四港库存下降，售粮进度全国及东北地区均低于去年同期水平，上游惜售情绪延续。需求端，深加工企业玉米消费环比、同比双降，但节前备货启动，库存同比偏低构成支撑；淀粉提货量环比上升，库存下降；饲料企业玉米平均库存天数略有增加。替代方面，山东小麦-玉米价差为289元/吨。进口利润显著回升，美湾理论进口利润达412.22元/吨，但到港尚需时间；外盘受USDA报告利空压制，全球玉米产量预估上调，期末库存增加，CBOT玉米净持仓转为净空。

　　库存降至110万吨，较前一周期减少2.5万吨，库存压力有所缓解。提货量为34.04万吨，环比增长5.45%，表明下游需求端出现一定回暖迹象。短期价格受“惜售+备货”支撑，现货价格抗跌，基差走强。1-5价差扩大至5元/吨，反映近月合约支撑较强。

　　港口库存持续去库，截至2026年1月18日，江苏港口库存去库3.17万吨至10.06万吨，反映终端需求有所改善。产能利用率有所回升，三S加权开工率升至41.91%（+1.02pct），EPS开工率大幅上行7.34pct至54.05%。利润方面，非一体化EB利润为-38.85元/吨（+3.95），虽有所修复，但仍处于亏损状态，利润修复空间有限。现货价格持稳于7250元/吨，期货价格为7178元/吨（+75），基差72元/吨走弱；连1-连2价差收窄至69元/吨，近月合约强势或不可持续。

　　中国大陆乙二醇整体开工负荷为74.43%（+0.5%），其中煤制开工负荷为80.21%（+1.58%），部分装置存在降负预期，同时部分装置计划重启，整体供应收缩速度缓慢。库存压力较大，华东港口库存为80.2万吨（+7.7万吨），社会库存持续累库。11月进口量为58.34万吨，环比下降10.82%，沙特为主要来源国，占比51.34%。聚酯需求走弱，出库乏力，中期库存累积趋势难改。不同工艺路线利润差异显著，煤制利润为283元，乙烯制和石脑油制利润为负，分别为-836元和-922元。乙二醇主力合约收于3796元/吨（-1.81%），基差-101元/吨（+56）；EG05-09合约月差为-104元/吨（+10），呈现近强远弱格局。

　　全球发运量为3181万吨，环比下降33万吨；到港量为2920万吨，环比增加164万吨，港口库存持续累库，达16555万吨，环比增加280万吨。钢厂进口矿库存为9262.22万吨，环比增加272.63万吨，补库节奏偏弱。节前钢厂补库对需求端提供一定支撑，但当前库存压力逐步积累，叠加日均疏港量为319.9万吨，环比下降3.4万吨，显示补库力度有限。海外供应端存在天气、事故等扰动因素，可能影响到港节奏；需求端铁水产量小幅下滑，供需现实仍需进一步验证。

　　基本面呈现边际改善态势，首轮提涨即将落地，焦企库存下降，钢厂库存增加，供需结构趋紧，焦企出货改善。成本端焦煤企稳反弹，钢厂复产预期支撑需求，铁水产量虽微降，但采购积极性回升。黑色板块呈现“原料强于成材”格局，成材端受地产拖累与季节性淡季影响，需求疲软，库存即将进入春节累库周期，对价格上行形成抑制。

　　现货价格持续上涨，蒙5#原煤通关价为1065元/吨，较前一时期上涨25元/吨。库存压力有所缓解，煤矿原煤与精煤库存分别下降18.54万吨和19.31万吨。冬储补库启动，国内煤矿复产已完成，但节前供应将趋于减少，中下游补库需求推动去库进程，基本面边际改善。洗煤厂开工率回升，表明下游需求端有所回暖，对焦煤价格形成支撑。蒙煤05合约基差150.76元/吨，5-9月差-82元/吨，具备估值修复空间。

　　品种整体呈现供需双弱格局，PE与PP检修支撑仍存，但下游需求淡季压制明显，库存虽有去化但同比仍处高位，终端开工率偏低，订单减少，部分企业提前停工，现实需求支撑偏弱。丙烯基本面偏弱，下游粉料与环氧丙烷开工率低，需求端复苏乏力，制约价格弹性；PDH开工率见顶回落，新增产能投放前边际需求趋弱，盘面利润改善但空间有限。PVC供强需弱格局延续，电石法与乙烯法开工稳定，但下游开工偏低，库存维持高位，成本端支撑不足。聚烯烃库存去化但绝对水平仍高，LL-PP价差扩大，LL5-9价差收窄，远月贴水收窄，供需矛盾尚未完全缓解。PTA与PX链短期检修支撑去库，但PX负荷高位与PTA加工费修复不同步，节后能否持续去库存存疑。乙二醇国内外检修增量不足，新装置投产预期仍在，港口累库压力大。

　　供应端方面，1月上旬生猪出栏完成率不足1/3，出栏节奏偏慢，二次育肥重新入场，带动惜售和出栏均重上行至128.85公斤，大猪比例6.71%。2025年上半年能繁母猪存栏处于高位，10月前后仔猪出生量达高点，对应2026年一季度商品猪供应压力不减；长期产能去化已开启，农业部数据显示10月能繁母猪存栏3990万头（环比-1.1%），2025年12月钢联样本继续下降，叠加新生仔猪数量回落，预计2026年5月后供应压力缓解。需求端，屠宰量微增，样本日屠14.8万头（+1.3%），肉猪比价持平，肥标价差扩大至0.71元/公斤（+25%）；冻品库容率19.22%（-0.26个百分点）。养殖利润方面，自繁自养盈利7.39元/头（+18.93元），外购育肥盈利48.35元/头（+50.66元）。

　　全球大豆供应宽松，USDA报告上调巴西大豆产量预估，南美丰产前景对市场形成压制，全球油脂油料供给趋向宽松。国内豆粕库存为92.8万吨，周环比下降13.52万吨，同比上升66.13%，库存压力仍存。美豆对华单周出口达90.1万吨，环比增长显著，且N0PA数据显示12月美豆压榨量创历史次高水平，短期需求支撑存在。南美天气风险仍存，巴西播种完成率达98.2%，阿根廷播种进度为93.9%，但面积同比下降4.3%，后续天气变化可能影响产量兑现。豆粕基差为393元/吨，节前备货支撑现货。

　　马来西亚棕榈油产量下降缓慢，但12月库存升至305万吨，对市场形成压制。1月上半月马来西亚棕榈油出口表现强劲，ITS与AmSpec数据显示出口环比增长17.5%~18.6%。季节性减产及美国生物柴油相关政策预期对棕榈油价格形成支撑，推动价格触底反弹；印尼取消B50生柴计划引发市场情绪回落，但出口韧性支撑价格再度走强。国内棕榈油商业库存为73.6万吨，周环比增加0.3%，同比增加46.85%。

　　国际价格分化，FEI首行合约显著走强，MB与CP承压，反映海外化工需求疲软。海外裂解价差全面回落，MB丙烷裂解价差-34.4美元/桶，CP裂解价差-23.2美元/桶，NWE裂解价差-27.96美元/桶。国内盘面裂解价差-103.53元/桶，同样大幅下行，显示国内化工需求承压。美国丙烷库存95714千桶（-2.4%），库存下降但绝对库存仍偏高，季节性去库延续。国内液化气商品量51.87万吨（+0.1%），民用气21.65万吨（-0.1%），到港量53.9万吨（+2.1%），进口供应压力逐步显现。开工率方面，主营炼厂开工率77.24%（+0.26%），独立炼厂61.01%（-0.32%），整体开工略有波动；PDH装置开工率73.07%（-3.4%），环比走低但仍处同期偏高水平。下游库容率普遍走高，终端消化能力趋弱。国内12月产量465万吨（同比-0.94%），累计产量5381.7万吨（同比-0.67%）。

　　近期库存呈现去化趋势，上游库存43.1万吨，环比减少3.67万吨；贸易商库存同步下降，但同比仍处高位。下游开工率维持在52.58%，环比略有下降，需求端仍偏弱。丙烯现货价格为6120元/吨，周产量122.63万吨，环比下降1.6万吨，PDH开工率73.07%，环比下降2.54%，华东商品量4.39万吨，环比下降0.25万吨，整体呈现供需双弱格局。丙烯下游粉料开工率仅31.56%，环氧丙烷开工率72.43%，需求端复苏乏力，制约价格弹性。PP-PG主力价差回升至1512.4元/吨（+4.6%），PDH盘面利润改善（-763.4元/吨，+98元/吨）；PP-3-5价差与商品量联动性增强；LL-PP价差扩大至199元/吨，LL5-9价差仅-28元/吨，远月贴水收窄。

　　当前PVC主力合约价格为4868元，现货价格为4580元/吨，基差为-223元/吨，显示期货贴水现货。开工率保持稳定，电石法开工率为80%（环比+0.3个百分点），乙烯法开工率为78.8%（环比-0.8个百分点），整体开工率为79.6%。需求端持续偏弱，下游开工率为43.9%（环比-0.1个百分点）。库存方面，厂内库存为31.1万吨（环比-1.7万吨），社会库存为114.4万吨（环比+3万吨），整体呈现供强需弱格局。成本端方面，烧碱价格偏弱，电石价格持稳，整体成本支撑不足。

　　全球大豆供给宽松，USDA上调2025/26年度全球大豆产量至创纪录水平，库存同步上调。巴西CONAB预计2025/26年度大豆产量为1.76124亿吨，虽较前月下调，但同比仍增长2.7%，丰产趋势明确。国内压榨回升，油厂开机率为54.86%，周环比上升，但同比仍偏低；港口豆油库存为120.9万吨，周环比下降，但同比仍增长21.02%，库存去化节奏缓慢。美国维持生物燃料掺混量增长路径，利好美豆油需求。南美天气风险仍存，巴西播种完成率高但收割尚未展开，阿根廷播种进度落后于去年同期，面积下降。

　　房地产相关需求对原木长期需求形成压制。太仓地区到船减少引发短期供需偏紧，现货价格升至750元/方，与岚山价差扩大。重庆国产材检疫问题削弱交割冲击，蓬莱暂无货源，主流货源回归太仓、岚山。12月新西兰发往中国原木到港量为42船，环比增加5%；1月12–18日预到港13条船，环比增加8%。库存总量为269万方，环比增加2万方，其中辐射松占比229万方。外盘CFR报价109–112美元/JAS方，主力报价110美元，较12月下降2美元；海运费25美元，环比下降1美元。

　　USDA 1月报告调减全球棉花产量与期末库存，美棉平衡表转紧。25/26年度中国棉花公检量为691.88万吨，其中新疆占683.27万吨；商业库存为578.47万吨，同比增加9.96万吨，中国产量虽上调但符合预期。2026年新疆种植面积预计收缩及国内平衡表趋紧，对棉价形成支撑。

　　现货市场大面积亏损，冷修增加，供应呈现下行趋势。中游库存有所回升，厂家库存略有下降。需求端预期偏弱，整体呈现“上有顶下有底”的格局。全球汽车销量同比+1.42%，新能源车销量同比+8.53%，但传统玻璃应用仍受消费电子换代放缓与地产周期拖累；液晶面板出货量同比+1.16%、面积同比+0.01%，处于弱修复阶段。

　　甲醇估值处于低位，江苏现货价格为2239元/吨，内蒙地区微跌2.5元。MTO利润有所回升，为53元/吨。伊朗地缘相关因素带来供应扰动预期，但国内短期仍受制于供需宽松格局。

　　供应格局呈现结构性偏紧，菜籽进口延迟及国内油厂压榨停滞导致菜籽库存仅12万吨，环比增加6万吨，同比减少61.2万吨；菜油库存29.5万吨，环比减少2.8万吨，同比减少21.9万吨；菜粕港口库存45.95万吨，环比微增0.34万吨，同比减少10.71%。澳菜籽开榨及俄菜籽油进口增加，对远期供应形成补充。郑州菜籽油主力合约收于9063元/吨（+0.23%），呈现近强远弱格局；菜粕主力合约收于2255元/吨（-3.55%），走势震荡偏弱。

　　直纺涤短综合开工率维持在99.1%，持平于前一周期；产销率上升至81.62%，较前一周期增加14.91%，显示终端补货积极性有所提升。聚合成本微幅上涨0.01%，至5568.66元/吨；加工费下降3.6%，至947.42元/吨。工厂权益库存减少至5.92天，物理库存增加至13.80天。纯涤纱开工率下降3个百分点，至61%；原料库存减少0.2天，至13.2天。主力合约收于6400元/吨，较前一交易日下跌1.3%；基差为50元/吨，较前一周期增加16元/吨。

　　国内PX开工率高位回调，1月16日当周开工率为89.4%（-1.5%），亚洲开工率80.6%（-0.6%），浙石化900万吨装置1月中开始降负，福佳大化扩能30万吨于2026年1月计入产能，国内总产能达4344万吨，亚洲7892万吨。价差方面，PXN压缩至344美元/吨（环比-6.4%），低点跌至320+美元/吨；PX-MX价差145.33美元/吨（+0.16），PX-Brent价差397.38美元/吨（-24.92）。CFR日本绝对价格环比下跌1.5%至879美元/吨。PX03-05月差报-46元/吨（-16），基差区间震荡。

　　菜籽压榨停滞导致菜粕供应偏紧，但港口库存45.95万吨，环比增加0.34万吨，同比减少10.71%。下游成交回暖至1.59万吨，环比增长98.75%。主力合约收于2255元/吨，跌幅3.55%，走势震荡偏弱。RM9-1价差为-137元/吨，体现远弱格局；菜粕基差为105元/吨，成交回暖但库存偏高，基差修复动力不足。

　　库存低位格局持续，国内油厂压榨停滞，菜籽库存仅12万吨，环比增加6万吨，同比减少61.2万吨；菜油库存29.5万吨，环比减少2.8万吨，同比减少21.9万吨，供需偏紧支撑价格。澳菜籽开榨及俄菜籽油进口增加，对远期市场形成影响。郑州菜籽油主力合约收于9063元/吨（+0.23%），呈现近强远弱格局；菜粕主力合约收于2255元/吨（-3.55%），走势震荡偏弱。

　　市场整体呈现供需过剩格局，重碱需求走弱，光伏累库压力增加，产能持续投放，当前价格已低于产销平衡线，碱厂普遍亏损。浮法玻璃日熔量持续下行，叠加冷修增加，玻璃供应收缩预期增强，中游库存回升，厂家库存略有下降，需求预期偏弱。玻璃冷修趋势明确，对纯碱需求形成抑制。

　　日产降至低位，兰炭与电价保持稳定，供需双弱。当前库存为6.38万吨，较前一周期减少0.52万吨。电价下调触发硅铁成本变化，但兰炭价格持稳，宁夏地区利润为-113元/吨，出口定价为2450美元/吨，较前一周期下降30美元/吨。金属镁需求韧性仍在，对硅铁需求端形成支撑。硅铁5-9价差为-70元/吨，较前一周期上涨22元/吨；03合约宁夏基差为-250元/吨，较前一周期上涨62元/吨，升水收窄。

　　市场价格保持稳定，成本端与相关产业链动态对其影响有限，暂无明显供需大幅波动迹象。

　　供应端呈现宽松格局，北方控产效果有限，叠加新增产能释放，整体去库压力较大。需求端冬储支撑有限，整体基本面偏弱，存在供过于求的情况。库存方面，锰硅库存为37.28万吨，环比下降0.97万吨，但库存压力仍存。成本端受化工焦涨价支撑，但需求端淡季压制利润空间，北方锰硅利润为-211元/吨。锰硅03合约基差为-78元/吨，升水有限；5-9价差为-54元/吨；与硅铁价差为258元/吨。

　　装置检修与重启并行，1月16日当周开工率76.3%（-1.9%），涉及产能占比8.5%，部分装置停车预计3月重启。聚酯综合开工率88.3%（-2.5%），瓶片及长丝多套装置减产或停车，叠加春节前终端织造、印染开工下滑，订单疲软抑制原料采购意愿，导致PTA进入累库周期。1-2月预计PTA库存将累计60-70万吨，供需驱动偏弱。PTA工厂库存3.62天（+0.02），聚酯原料库存7.5天（持平）。返回搜狐，查看更多